成銀轉債觸發強贖 7隻銀行轉債轉股率不足1%

近期已經有多家銀行披露了轉債的轉股情況，從目前情況來看，轉股情況參差不齊，有2隻個股的轉股率在九成左右，其他多數轉股率都較低，甚至有7隻銀行轉債的轉股率不足1%。

多家銀行轉債披露轉股情況

發布公告，截至2024年12月31日，累計已有人民幣329.66億元轉為該行A股普通股，累計轉股股數為54.62億股，占中信轉債轉股前該行已發行普通股股份總額的11.16%。截至2024年12月31日，尚未轉股的中信轉債金額為人民幣70.34億元，占中信轉債發行總量的比例為17.59%。自2024年10月1日至2024年12月31日期間，共有人民幣51.92億元中信轉債轉為本行A股普通股，轉股股數為9.09億股。

的情況則不如中信銀行理想，截至去年末該行累計已有人民幣10.5億元轉為該行A 股普通股，累計轉股股數為1.66億股，占蘇行轉債轉股前該行已發行普通股股份總額的 4.9923%。 尚未轉股的蘇行轉債金額為39.5億元，占蘇行轉債發行總量的比例為 79.0036%。

根據統計，今年會有兩隻銀行可轉債到期，分別是中信銀行的中信轉債和的，到期日分別是今年的3月4日和10月28日。目前中信轉債的未轉股率為17.59%，浦發銀行的未轉股率超過了99.99%。

除了這兩隻今年即將到期的轉債之外，目前還有11隻沒有到期的銀行轉債。轉股率分化嚴重，不過多數轉股率偏低。目前轉股率最高的是的轉債—成銀轉債，其轉股率達到九成，該轉債原本2028年3月3日到期，但是由於去年銀行股強勁的表現，成都銀行股票自2024年11月7日至2024年12月17日連續29個交易日內有15個交易日收盤價格不低於當期轉股價格12.23元/股的130%，觸發“成銀轉債”的有條件贖回條款。公司決定行使提前贖回權，對“贖回登記日”登記在冊的“成銀轉債”全部贖回。

1月2日晚間，成都銀行發布關於實施“成銀轉債”贖回暨摘牌的第五次提示性公告。贖回登記日為2025年2月5日，贖回價格為100.652元/張，贖回款發放日為2025年2月6日。最後交易日為2025年1月23日，最後轉股日為2025年2月5日。

根據公告，截至2025年1月2日收市後，距離最後交易日僅剩15個交易日，距離最後轉股日僅剩18個交易日。“成銀轉債”將自2025年2月6日起在上海證券交易所摘牌。投資者所持“成銀轉債”可在規定時限內通過二級市場繼續交易或按照12.23元的轉股價格進行轉股，否則將被強製贖回，可能麵臨較大投資損失。

的轉股率也比較高，接近50%。蘇杭轉債的轉股率為21%，的轉股率接近20%，其餘銀行的轉債的轉股率都在10%之下，有7隻轉股率甚至不足1%。

排排網財富理財師姚旭升對記者表示，銀行發行可轉債是為了補充核心一級資本，如果其發行的可轉債不能轉股，就無法有效緩解銀行核心一級資本壓力，從而對自身的經營可能產生不利影響。銀行發行的可轉債轉股率偏低，主要的原因一方麵是二級市場正股價格表現不佳，投資者預期獲利空間較小，可轉債轉股實現獲利，必須建立在轉股溢價率為負的前提下，以發行價認購的可轉債，轉股價格還要比股票的市價低才行。另一方麵是銀行可轉債創造轉股條件並不容易。首先，可轉債的轉股價不得低於它的每股淨資產，而大部分銀行股的市價都常年低於它的每股淨資產。銀行想通過下調轉股價提高轉股率的可行性也會受到限製。其次，雖然上市公司可以通過強贖的方式促使可轉債的投資者轉股，但是強贖可轉債需要股票市價比轉股價高30%以上，實際上大部分銀行股都無法達到這個條件。

轉股率不高成常態

作為上市銀行補充核心一級資本的重要方式之一，可轉債憑借其低利率、遞延股權稀釋等優勢受到發行人的青睞，又因其上有頂、下有底的特點被部分投資者所關注。然而，可轉債要成功轉股才能全部計入發行人的核心一級資本，但如果正股持續表現不佳，轉股難度也比較大，這也是目前存續銀行轉債發行人普遍麵臨的挑戰。

銀行轉債一直是整個可轉債市場中規模最大的品種。華福證券固收分析師徐亮表示，銀行轉債具有餘額大、正股業務穩定以及條款特殊等特點，目前銀行轉債餘額占全部轉債的近三成。

去年包括江銀轉債、無錫轉債、蘇農轉債、張行轉債等四隻銀行轉債到期摘牌，但多數都未實現充分的“債轉股”，漏損率較高。這也讓市場對於銀行轉債充滿了擔憂。

2024年11月13日，張行轉債到期兌付。數據顯示，此次兌付張行轉債麵值總額為人民幣13.62億元，占發行總額的54.50%。此前蘇農轉債到期兌付，最終贖回麵額為11.33億元，占“蘇農轉債”發行總額45.32%。未轉股的無錫轉債餘額為26.84億元，占發行總額89.49%。

上一個功成身退的銀行轉債是蘇銀轉債。200億元蘇銀轉債在去年10月成功完成“債轉股”。

在業內人士看來，可轉債在轉股比例較低的情形下到期贖回，不利於銀行自身的資本結構規劃，也會加大銀行到期日的債務償付壓力。甬興證券研究所首席分析師鄭嘉偉指出，如果到期直接贖回兌付，既與銀行發行可轉債之初補充核心資本的目的相違背，同時還需要付出轉債的利息，增加其負債成本，對銀行整體偏利空影響。

優美利投資總經理賀金龍在接受記者采訪時表示，由於銀行發行可轉債規模往往較大，轉股對於銀行一級資本壓力是能夠起到有效緩解和補充作用的。而轉股率低則無法有效緩解這種壓力，同時在較大的存續規模影響下，償付壓力也就相應增大了。

不過賀金龍對於銀行轉股率低不用過度擔憂，他表示對於銀行而言，根據過往經驗，銀行轉債解決退市，麵臨到期的問題，往往也可以通過其他戰略投資者增持可轉債然後轉股，從而緩解到期兌付壓力。