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參考消息網1月3日報道 據《日本經濟新聞》2024年12月30日報道，發達國家的政府債務不斷增加，預計2025年國債淨發行額將繼2024年之後，達到2008年雷曼危機以來的最大規模。物價暴漲引起民眾不滿，各國傾向於采取財政擴張政策。但市場能否吸收大量國債呢？應該說，不確定性正在增加。

“正在減持期限較長的美國國債。”2024年12月上旬，美國大型債券管理公司品浩投資管理公司（PIMCO）的報告引發熱議。以《債券自警團的考察》為題的這份報告針對美國債務膨脹提出警告說：“過度借貸會讓貸款人在某個時候懷疑其全額償還的能力。”

“債券自警團”是指賣出財政支出過多國家的債券，或在購買時要求高收益率，以製約政府的投資者。最近，像PIMCO這樣的大機構也出於對債務膨脹的擔憂而開始發聲。

美國摩根士丹利的數據顯示，日美英和歐元區等7個國家和地區在2024年的國債淨發行額為2.8萬億美元，比上年增加60%，與雷曼危機後債券發行最多的2010年持平。預計2025年也將達到相同水平。

發達國家在2020年因新冠疫情而不得不采取財政刺激政策。2022年俄烏戰爭爆發後，各國政府繼續以大規模財政支出來應對不斷飆升的能源價格，國防開支也在增加。

2025年的債務也不會大幅減少。物價高漲和移民問題導致民眾的不滿積累，各國執政黨也麵臨不利環境。在野黨的要求往往是民粹主義的，也使財政擴張的壓力增大。

法國2024年的國債發行總額可能是2007年以來最大的。預計2025年也會達到同樣規模。

德國也受到貨幣緊縮帶來的反作用，一度出現財政擴張論。朔爾茨總理在考慮放鬆嚴格的財政限製，呼籲擴大投資。由於經濟不景氣和基礎設施老化，要求擴大財政的呼聲高漲。在日本，少數執政黨自民黨、公明黨政府通過了金額超過上年度的2024年度補充預算案，一半資金將通過新發國債來籌措。

另一方麵，日美歐央行改變了量化寬鬆政策，轉而壓縮國債等持有資產。摩根士丹利宏觀戰略部門全球負責人馬修ⷩœ恩巴克說：“央行不再從市場購買債券，政府不得不麵向普通投資者發行更多債券。”

“債券自警團”的擔憂體現在長期利率上。如果將10年期國債的收益率分解為“政策利率的未來預期”和“與未來不確定性相對應的附加利率（期限溢價）”，可以發現最近後者的上升尤為明顯。